<menu id="81u1k"><meter id="81u1k"></meter></menu>
<small id="81u1k"><strong id="81u1k"><tt id="81u1k"></tt></strong></small>

    <label id="81u1k"><sup id="81u1k"></sup></label>
    <output id="81u1k"><ruby id="81u1k"></ruby></output>
    <blockquote id="81u1k"><ruby id="81u1k"><rp id="81u1k"></rp></ruby></blockquote>
  1. <big id="81u1k"><delect id="81u1k"><tt id="81u1k"></tt></delect></big>
      <code id="81u1k"></code>

      內容字號:默認大號超大號

      段落設置:取消段首縮進段首縮進

      字體設置:切換到微軟雅黑切換到宋體

      業界資訊軟件之家
      Win10之家WP之家
      iPhone之家iPad之家
      安卓之家數碼之家
      評測中心智能設備
      精準搜索請嘗試:精確搜索

      360的360度尋覓

      2018-9-4 12:25:25來源:新浪科技作者:衣公子的劍責編:馬卡評論:

      文/衣公子

      來源:衣公子的劍(yigongzidejian)

      竟然還有人把周鴻祎念成周鴻偉。

      老周已經很努力了,為了讓大家記住“鴻祎”的正確發音,多年來堅持穿“紅衣”,得名紅衣教主。

      這是老周的標簽,好比安全是360的標簽。

      兩天前,三六零安全科技股份有限公司發布半年報,這是老周帶領360從美國退市回歸A股后交出的第一份成績單。

      2018年上半年,公司實現營業收入602,511萬元,與上年同期相比增長13.95%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤153,701萬元,同比增長8.95%;實現扣費后歸屬于上市公司股東的凈利潤139,029萬元,同比增長39.70%。增長率喜人。

      360在技術和產品層面上是一家安全企業,但是在營收模式上不是。老周打天下用的是他們那一代革命家奉行的“羊毛出在豬身上,狗來買單”。細細看一下上市公司的營收構成。

      三六零2018年上半年營收狀況,單位萬元,來源《三六零安全科技股份有限公司2018年半年度報告》

      三六零2018年上半年營收構成,單位萬元,來源《三六零安全科技股份有限公司2018年半年度報告》

      01安全生意和流量買賣

      360是當之無愧的安全行業老大,但是上市公司三六零79%營收來自于互聯網廣告及服務。回到生意的本質,這其實是一門流量生意。

      三六零以其招牌的360安全衛士、360殺毒、360手機衛士、360清理大師、360安全瀏覽器、360手機助手、360軟件管家等軟件,吸引用戶免費使用,以此為流量基礎換取廣告收入。

      這門流量生意要直面騰訊、今日頭條等流量大戶的競爭。如今360面對的困局有二,(1)PC端流量已經見頂,(2)移動端雖有增速但360產品普遍具有使用時長極短、轉化率低等明顯缺陷。

      Trustdata統計的2018年上半年移動互聯網使用時長Top20,360已經不在榜單上。

      流量層面,三六零未來不容樂觀。

      安全行業是360絕對的老大,護城河寬闊。根正苗紅的安全行業業務應該是這樣:360開發、設計安全方案、安全系統和安全軟件,使用者為此付費。2C端,中國消費者一直沒有養成付費使用的偏好;根據目前軟硬件的發展方向判斷,未來也看不到明顯的消費需求。但是在2B端,隨著商業活動信息化程度不斷加深,各機構對于網絡安全、系統安全的需求會迅速增加。企業級市場,是360的當仁不讓和勢在必得。

      自古以來,企業級軟件和服務的市場比互聯網市場大得多。曾經微軟和英特爾組成的Wintel聯盟只手遮天,坐地起價。如今亞馬遜Amazon的云計算是很多企業用戶繞不過去的一環,這當中包括微軟、Google、Apple、Facebook公司。盡管和同級別的巨頭比,Amazon的利潤堪稱可憐,但是依舊是世界上市值第二大的公司,就是這個道理。蘋果已經成為人類歷史上第一家市值突破1萬億美元的公司,這兩天Amazon的股價距離這個歷史時刻也僅僅一步之遙。

      流量買賣,360只是一個普通玩家,并且時代大勢下,原來的領土也正受到不斷的侵蝕。但是潛力巨大2B的安全業務,360是當之無愧的王。不過360并沒有把這一塊業務放在上市公司三六零(601360)主體下,而是放在了由齊向東掛帥的360企業安全技術(北京)集團有限公司,上市公司間接持有25.3%的股份。

      02智能硬件:重逢雷軍

      三六零營收第二大項,互聯網增值服務收入,全部是游戲業務,2018年上半年度錄得收入63,975萬元,同比下滑27.35%,在手游、頁游、端游三個戰場全線潰敗,基本宣判360在曾經寄予厚望的游戲市場已經失敗。

      好在,智能硬件業務收入為50,369萬元,同比增長8.65%,僅一步之遙就可以取代游戲在三六零的地位。目前三六零已擁有智能安全路由器、智能攝像機、行車記錄儀、掃地機器人、智能兒童手表、智能門鎖等系列智能硬件產品。

      談周鴻祎,很難繞過雷軍。新中國,90年代,北京城,方正集團兩位要好的女同事相約帶各自老公一起吃個飯。雷軍和老周這么相識了,在兩人極短的屌絲生涯里,做過鐵哥們,小周還親自下廚為雷大哥做過菜。這之后的恩怨、口水,來日辟文再表,且說白駒過隙,就在老周把360帶回A股的8個月后小米登陸港股。

      雷軍最初給小米估值2000億美元,再一步步降到1000億美元。最終,在上市路演時雷軍對投資者說道,“這次550億美元的定價,就是我也不想開價了,你們隨便開吧,總不至于連550億美元都不值吧?”

      小米上市首日發生慘案,以收盤價換算,市值大約480億美元。

      資本和雷軍之間,有關估值的認知偏差,是一個美麗的誤會。其核心在于,小米應該按照互聯網企業估值,還是按照硬件制造商估值。

      小米集團2018年上半年營收組成,來源:wind

      看一下小米營收構成。真正意義上的互聯網服務只占9%。雷軍把粉絲經濟說得天花亂墜,但是證監會在小米CDR的批復中,這樣詢問:小米自稱互聯網公司“是否準確”,小米提出的生態鏈新零售模式“是否屬于概念類炒作”,請發行人在招股說明書中使用客觀、平實語言進行描述,刪除具有廣告色彩、浮夸性、恭維性的語言和表述。

      于是,小米撤回CDR的申請,力保香港上市。歷經萬難之后,小米的硬件業務走到了資本的三叉路口,左邊是高大上互聯網企業估值,右邊是樸實無華的硬件制造商估值。同樣的技術、團隊、營收,這一左一右正是2000億美元和480億美元間的搖擺。

      在2016年和2017年,資本毫無疑問會選左邊的路;但是2018年,資本選擇右邊。

      360親眼見證了小米的肉身試水。互聯網、萬物智聯、人工智能,曾經這些一呼百應的概念,如今已經不好使了。360“智能硬件”業務的表述,資本市場會自動翻譯為:你不就一個造路由器、攝像頭、行車記錄儀、掃地機、手表、門鎖的嗎?

      實在點說,你生產的攝像頭,要和海康威視比研發、比設計,比渠道,比營銷,你的強項在哪里。海康威視(002415)視頻產品的毛利率穩定在45%-50%之間,友訊達(300514)路由器的毛利率在45%左右。360沒有細分的攝像頭、路由器單獨的毛利率統計,但是整個硬件制造的毛利率僅為20%。

      每個設備制造行業都有龍頭,深耕多年,浴血奮戰才坐上去的位置,你憑什么虎口奪食。

      這些是三六零要回答的問題。

      03百億定增的是是非非

      2018年5月,三六零發布公告,擬通過非公開發行方式募集資金107.93億元。

      本次募集資金項目明細,單位:萬元,資料來源:《三六零安全科技股份有限公司非公開發行股票申請文件的反饋意見之回復報告》P49

      2018年6月末,上市公司三六零貨幣資金余額132億,比2017年末增加31.96%,另有銀行理財產品余額3億。2017年度,經營活動產生的現金流量凈額為41億。賬上資金充裕,且經營活動有足夠的凈流入資金。連證監會都問,這樣的資金狀況,為什么還要融資。

      再仔細看資金支出方式,107.93億募集款中95億作為資本性支出,比例高達88%。

      三六零2018年6月的資產負債表中,固定資產3億元,在建工程1億元,無形資產3.5億元,以上相加僅7.5億元,如今竟然一口氣新增95億的房屋、設備。令人大呼顛覆。

      老周漂洋過海來看你,只是為了圈錢——如此的論調,甚囂塵上。

      再看一下,融資項目的明細,三六零宣傳資金用途為實現“大安全”戰略生態建設,投資領域包括安全研發、人工智能、大數據、搜索、互動娛樂、兒童生態、IoT、智慧城市。

      形象地說,360以安全為原點,原地轉身360度,把能看到的領域都投了。

      360的焦慮可以理解。騰訊中報之后的暴跌,讓我們認識了資本最功利的一面,一句“增長不及預期”就可以讓你一天蒸發掉一萬億的市值。互聯網行業的投資邏輯已經十分清晰,長期看AI,短期看增長。增長、增長、增長,那天不增長了,對不起,再見。

      中報出具后,360收獲一個漲停板,第二天開市后即平緩下行。說明中報釋放的兩個好消息獲得市場認可,(1)2018年度,借殼時的業績承諾基本可以完成,(2)營收凈利的增長,符合預期,因此三六零獲得一定的估值修復,但是資本對于360的態度沒有根本性的改變。

      PC流量見頂、移動端流量打不開局面、游戲業務完敗、智能制造不是市場真愛,360必須趕緊找到新的出路。

      04

      那天在中關村,衣公子和馬總、Eric好不容易找到一家潮汕火鍋,席間聊起,老一輩革命家最欣賞誰。

      盡管在出身上,我和阿里更近,在業務上,我和小米、騰訊、百度都有過合作,吃飯那天我剛從上地十街10號出來。衣公子脫口而出的答案是周鴻祎。

      百度、阿里、騰訊、小米和三大門戶,多多少少都趕上了搜索、電商、社交、互聯和移動互聯的風口,在美國也多少容易找到對標的先行者。再看安全領域,從計算機誕生那天就存在,平淡無味,但是,紅衣教主卻赤膊上陣,輪著巨斧和AK74一陣搏殺,竟然硬生生造出一個千億市值的360。

      那本是360最好的時候。但是老周為了要把“安全”帶回國,毅然決然地背負起30多億美金和200多億人民幣的債務,美國退市中國借殼,前前后后用了2年的時間。

      趕上的2018年,是獨角獸元年。中國韭菜又老了兩歲,這會他們要檢驗一下獨角獸了。小米估值被考驗,華大基因技術被質疑,滴滴模式被否定。

      正如衣公子在《互聯網的邊界:少談點互聯網思維,多回歸產業思維》一文所言,市場對于互聯網的邊界的認知逐漸清晰,互聯網只是工具,而不再是信仰。

      今天三六零1700多億市值,距離回國后的最高估值已經跌去60%。資本已經不再像幾個月之前,看到獨角獸,就主動腦補一個未來,再為自己的想象買單。大家更愿意真切真切地問一問,這是門什么生意,生產什么賣什么。和大媽去菜市場買菜越來越像。

      況且今年大環境不好,獨角獸們最愛吃的韭菜產量不足。

      一年前,方浩熱文《人人都懷念周鴻祎》。是啊,我們懷念周鴻祎,但是懷念的是那個一襲紅衣,懟騰訊,戰百度,有痞性但是講真話的周鴻祎。

      360私有化耗去了老周太多的精力和寶貴的戰略時間,歸來時,他已換了一身戎裝,舉止投足間,成了他曾經反對的模樣。

      好消息是,老周還是那個永遠在戰斗的戰士。2018年4月,一季度財報披露前夕,三六零CFO姚玨突然離職。從此,老周親自挑起了財務工作。一家千億市值的企業,財務報表頁尾,法定代表人和主管會計工作負責人簽同一個名字。至今如此。

      謝謝讀完。

      相關文章

      關鍵詞:360周鴻祎

      IT之家,軟媒旗下科技門戶網站 - 愛科技,愛這里。

      Copyright (C)RuanMei.com, All Rights Reserved.

      軟媒公司版權所有

      北京赛车彩票赚钱吗